la columna del gato
Agus y Vicky se pelean pero al fondo se adoranDebacle de hoy
1. Bernanke y la caída de hoy.
Yo adoro, mal, a la cajera del VIP de Mint, es perfecta. Quizás algún día le hable.En el sitio web del FT se publicó la nota sobre el discurso que Bernanke dió hoy en Chicago y que fue la causa de la mayor caída de las bolsas de New York desde enero.
Hansie tiene que sufrir un rol de tercer rueda cuando Agus y Vicky juegan, no entiendo mucho el pobre
En esa oportunidad dijo que la inflación subyacente (la que excluye factores externos y estacionales) habría alcanzado la franja superior, si no la ha superado ya, de lo que sería un nivel inflacionario sin inestabilidad de precios. Anunció que hay que estar atento a que dicho patrón de suba de la "core inflation" no siga su curva de crecimiento. Esto disparó de inmediato la certeza de que la Fed subirá las tasas para fines de junio.Se quiere matar el pibe de marketing @ Quilmes que decidió incluir al Pupi Zanetti con la 4 en esta campaña que vi en COTO
También sostuvo que debía existir "mayor flexibilidad de tipos de cambio", lo que es la clara intención de proseguir con la depreciación del dolar frente al euro y el yen (y el yuan), a efectos claramente de ir licuando por dicha vía el déficit de balanza de pagos de los Estados Unidos.Hace dos domingos comimos 4 kilos de sushi en lo de Manu, estuvo fantástico
Algunas apreciaciones de Bernanke dan lugar a entender que podría estar pensando en un modelo de "inflation targetting", pero eso nunca lo afirmaría abiertamente, menos en estos momentos. También dijo que se estaría comprobando el desaceleramiento en la economía americana, dado el enfriamiento del mercado inmobiliario, el descenso del consumo y la menor creación de empleo. Esto había sido ya conocido la semana pasada.Fascinating!
Me da la impresión es que Bernanke no sabe muy bien lo que está haciendo, que dejó que se le viniera todo encima ahora, y suena demasiado servil con los desbarajustes que está llevando adelante el gobierno de GWB. En ningún punto parece haberse referido al twin deficit. Su prudencia en elegir los términos, además, da la impresion de alguien inseguro, más que cauteloso.
Que ternura me da mi hijo2. Los movimientos en los FCI
En el mes de mayo, según el Cronista, hubo una masiva migración en los fondos comunes de inversión de productos de renta variable (acciones) hacia los de money market. Éstos fueron los únicos que registraron rentabilidad en mayo, pero de un 0,46%, inferior a la inflación.Es un personaje, mal, tiene mucha personalidad
Estos fondos son ideales para tener la plata segura y esperando. Pero cuando uno lee que son los más elegidos por los argentinos...
posted by Andy W at
Monday, June 05, 2006
10 Comments:
Cuántos disparates...
Las fotos están re buenas.
Y si no le hablás a la cajera, voy yo y me la gano! Apurate!
Muy bueno el informe Gato!
Algunas preguntas y reflexiones:
1. Estamos frente a una crisis mayor en la economía de los estados unidos que tendrá repercusión en el resto del mundo o es un ciclo normal de enfriamiento que se pueda llegar a revertir en unos meses?
2. Si es un fenómeno pasajero, en algún momento volverán a bajar las tasas y nuevamente los capitales fluirán hacia nuestro mercado de alto riesgo y retorno. Lo importante es que si estamos en este escenario habrá que hacer los números finitos para ver en qué momento de la caída de los precios sería oportuno comprar, apostando al futuro repunte de los precios una vez la economía de los EEUU repunte.
3. Si estamos frente a un escenario más complicado en el que la economía de EEUU no se recupere por un tiempo importante no sólo nos veremos afectados en los mercados bursátiles sino que esto impactará a nuestra economía real.
4. Este hipotético escenario nacional y mundial parecería bastante nefasto. De todas maneras siempre existirán huecos para urgar en lo que más nos importa: How can we make money????? Si bien los mercados son interesantes no son el único lugar donde se puede hacer plata. Me interesa sobremanera identificar los contramercados. Por ejemplo, sería un buen momento para comprar euros o yuanes, apostando a una mayor devaluación del dolar? Cómo se comportará el precio de alimentos básicos, que serán aquellos cuyo demanda se incremente ante restricciones en el poder adquisitivo? Cómo podemos especular contra estos movimientos?
5. Aún en la peor de las crisis va a haber empresas que ganarán mucho dinero. Un ejemplo de la crisis argentina es el canal minorista. Los autoservicios, almacenes y demás tiendas minoristas que no fueran supermercados e hipermercados se vieron fuertemente favorecidas en medio de la crisis. Incrementaron su facturación e incluso su rentabilidad en forma importante. Quienes se vieron favorecidos? Los mayoristas, que se hicieron sumamente poderosos, aprovecharon este período de expansión en la penetración que tenían con sus clientes y profundizaron su transformación en fabricantes de productos que competían con los de los grandes manufactureros dueños de las marcas. Así, no solamente le vendían cada vez a sus clientes porque estos le estaban ganando a los supers sino que también vendían cada vez más sus propios productos y menos los productos que debían comprar a las fabricantes. Pero los mayoristas no cotizan en bolsa... El ejemplo corporativo de un modelo de negocio que se las banca en las épocas de crisis es el de Hard Discount. Quizás sea un buen momento para comprar acciones de los Hard Discount del mundo, o salir a comprar dos o tres almacenes, o copiar a alguno de estos chinos que hay dando vuelta y ponernos un autoservicio, seguro que se forran bastante lindo...
6. En estos momentos de crisis, donde se está viendo una desaceleración del consumo miraría especialmente a las empresas premium. Dónde se está recortando el consumo de los EEUU??? Es en los altos niveles adquisitivos, en los medios, en los bajos? Si se teme que los altos niveles adquisitivos se vean impactados prestaría atención al comportamiento de las empresas que controlen marcas como Rolex, Porsche, Armani, etc, las grandes marcas de lujo pueden ver un período negro, pero... Algunas marcas nunca mueren, será importante hacer un análisis de la salud patrimonial de estas grandes marcas, prestar atención a sus cotizaciones y comprar cuando estén bien bajas...
Tiren a matar y tiren a construir!!!
Abrazos,
Martín
Uuuy, Martín, mirá a quien le preguntás...
Voy a jugar a que sé algo, y que te contesto y todo!
1. De la economía de los EEUU, vos ya sabrás que hace bastante que me vengo horrorizando por la política demente e irresponsable de GWB, con sus déficits que se iban a pagar solos, y sus aventuras desquiciadas desestabilizando el mapa mundial entero.
No sé si puede decirse que este sea el comienzo de una crisis de magnitud. Posiblemente sea un enfriamiento nada más. Pero a diferencia de otras recesiones anteriores, esta viene acompañada de cosas raras: inflación en el horizonte; un desempleo bastante tapado que se viene ocultando muy al estilo argentino, con la manipulación de los criterios estadísticos; una balanza comercial bastante complicada (otro temazo para ver bien); una descendiente influencia de los EEUU en el exterior, lo que le ha valido fracasos para suscribir tratados de libre comercio; la escalada terminal de un recurso ya agotado como es el petroleo; etc.
Por eso, aunque esta tormenta pase sin arrancar demasiados árboles, no creo que lo sea porque se hayan arreglado las cuestiones de fondo, que van a seguir acechando. EEUU es una economía robustísima, no hay duda. Pero hay mucho lodo rodeando los cimientos. Una crisis à la 1929 puede muy bien estar esperando a la vuelta de todo esto.
2. Totalmente de acuerdo con eso. Los datos de EEUU marcan el paso de los mercados internacionales, sin duda. Eso se debe más que nada a la infinita liquidez de su mercado financiero, que como la marea entra y se va de los demás, levantando y arrasando. Reconozcamos que nuestro mercado financiero no forma siquiera sus propios precios. Por eso es cada vez más importante estar atentos a los movimientos de las variables de ellos. Si aquí hubiera inflación del 25% anual, no sería tan malo aun para el mercado local como si hubiera una del 7,5% en los EEUU.
3. Una recesión larga en los EEUU es un escenario ya no impensado, pero igual sigue siendo remoto. Todo depende, reitero, de que gente adulta y responsable asuma el control de las instituciones allá (sean demócratas o republicanos, me basta con que sean sensatos). Tal escenario crearía un vórtice de capitales que nos dejaría en pampa y la vía. No tendríamos a quien venderle, y conseguir un dólar para financiar algo, una tarea de cíclopes.
Yo creo que a esto se juega el tiranuelo de Venezuela. A seguir juntando dólares para estar líquido en tal evento. Ya hemos hablado del desastre que puede hacer un tipo con solvencia en medio de las ruinas.
4. Es muy verdad que los mercados financieros no son todo lo que existe. De acuerdo 100%. Sobre los huecos de refugio o incluso prosperidad en tales circunstancias, obvio que nadie tiene la bola de cristal al respecto. Pero hay líneas bastante seguras.
Sobre la posibilidad de refugiarse en otras monedas, yo siempre he sido escéptico. El dólar es, de alguna manera, la sustancia ontológicamente subyacente a toda realidad financiera. Operar con yuanes es extremadamente complicado: China tiene un mercado cambiario ultra regulado, y los vehículos para entrar son solamente hedge funds: no hay FCIs para entrar allí, como sí los hay para los otros asáticos. El yen o el euro son buenas opciones, seguras, y este año pueden dar buen resultado (me da mucha confianza el yen por estos meses). Pasa que para arbitrar de una moneda a otra hay que salir del mercado cambiario, preferiblemente a través de FCI's de money markets.
Pero en un supuesto de crisis más severa que la actual, una caída del dólar de más de un 10% arrastraría una depreciación de activos en masa, y una situación insostenible para los demás países, que no soportarían mantener monedas en una posición tan inconveniente respecto a los EEUU. Piensen solamente que China y muchos países del SE asiático han estado juntando frenéticamente T-Bonds. Y que las reservas de los bancos centrales también se componen de dólares. Por eso, creo que una caída significativa del dólar significará un violento reacomodamiento de precios relativos (tanto tipos de cambio como de bienes durables y commodities), lo que puede arrastrar a muchos países a situaciones de quasi insolvencia.
Por eso, no creo que ninguna moneda sea refugio seguro de un derrumbe del dólar.
Sobre el precio de commodities, o alimentos, realmente no tengo la más pálida idea de cómo se comportarán, más allá de las suposiciones que uno pueda hacer.
5. Es cierto todo lo que decís sobre el sector de retail, especialmente respecto a la distinta configuración del mapa de ese negocio luego de la crisis. No obstante, el panorama ha estado cambiando, y todavía no se ha terminado de reacomodar.
El rubro del retail maneja márgenes muy dispares, según que tipo de sector estes observando. Es claro que los mayoristas, que ofician (como vos habías dicho el viernes) de proveedor financiero informal, tienen unos márgenes totalmente diferentes a los de los retailers. El caso de los hard discount, al menos en la Argentina, ha sido peculiar. Han intentado prosperar a través de márgenes estrechísimos, pero eso los ha vuelto tan vulnerables a la inflación como un pato sentado. Máxime cuando nunca anduvo bien el negocio. Acordate que a Eki lo quieren vender, pero no pudieron siquiera contratar al Bank Of America para gestionar el deal porque las fees resultan excesivas para el monto de la transacción.
Los chinos manejan un margen que, si trabajaran en blanco, sería aun menor al de los hard discount. Pero a diferencia de las empresas grandes (que son muy visibles fiscalmente), ellos pueden evadir un montón de costos fiscales. Imaginate de entrada no pagar ganancias ni cargas sociales. Subfacturan todo, y manejan demasiado cash.
Además, las recesiones siempre se caracterizan por una retracción del consumo EN TERMINOS REALES. Esto es, no sólo que se sustituyen productos premium por segundas marcas, se consume materialmente menos. No sé lo suficiente como para evaluar de qué manera eso influencia las ventas de los retailers, pero sí sé que deja un panorama con demasiada incertidumbre. Además, tomá en cuenta la nefasta influencia que puede tener un Estado interventor e inescrupuloso, que ya hoy en día, todavía con el arrastre de la bonanza 2003/4, emprende un control de precios alocado.
Vos conocés mejor ese paño, decime si hablo disparates.
6. Me gusta eso que decís ahí. El mercado premium y de artículos de lujo históricamente tiene un comportamiento above average durante recesiones. En pocas palabras, los ricos siguen demandando lujo durante las recesiones. No es mala idea verlos como un refugio, por más que se les achique un poco el mercado de los consumidores de ingresos medianos que sí suelen demandar esos bienes durante épocas de bonanza.
Pero tampoco dejes de lado que estas firmas ven aumentados sus costos por la suba de ciertos commodities: principalmente, habrá en los próximos años un brutal aumento del oro, del platino y de los diamantes (lo demás es muy chico para tomarlo en consideración). Obvio que ellos tienen elasticidad para transferir esos costos a los precios finales. Pero tampoco es simple la cuestión. La reducción de la oferta de esos insumos puede tener efectos insospechados.
No obstante, coincido mucho con que es una opción válida, y es raro ver que esas firmas se achiquen al mismo ritmo que el promedio durante las recesiones. Ojo, no hablo de autos de lujo, que hoy día ya están demasiado atadas a la industria automotriz masiva. El mercado automotor, además, creo que será uno de los grandes perdedores de los próximos tiempos, salvo que sepan reconvertirse y dar un giro de 145º a sus negocios. Mirá si no como les está yendo a GM, Ford y Chrysler, ahora que todavía no vino lo verdaderamente bravo.
Espero no haber ofendido sus inteligencias con mis apreciaciones. Y tiren con lo que quieran, total, en esto todos siempre vamos a estar bastante errados.
Saludos!
Sebastián
y en uno grande y líquido?
¡Muy buena la columna del Gato! Todo depende de cómo se desarrollen los distintos escenarios. No todo es predecible, pero sí se puede esperar que así sea.
Por lo de la publicidad de Quilmes en el COTO, yo banco a Zanetti, me gusta su estilo. Y no entiendo por qué Pekerman dejó afuera a Lux!!!!
obvio, tendría que haber ido Lux en vez de Franco, y Zanetti en vez de Cufré. no lo dudes.
q cara de negra tiene la cajera diooss
no pifies, es lindísima
para mi es medio ordinaria.
sin duda, para fino estoy yo
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